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这是长线投资社群的第篇原创文章

长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。

长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！

《游山恋》

作曲/演奏：海伦蒹葭乐团在水一方

活动指数作者：人在征途

正文

2元钱在超市买瓶水，万元在三线城市买一处房产，都是完成了一笔交易，交易相同之处都是价格和价值的交换，交易当时双方都认为是合理的价格；不同之处，前者用于消费，后者用于投资，希望在若干年后以更高的价格卖出赚取差价。在股市中交易就是市值（股价）与企业内在价值的比较交换。股市的基本规律公式如下：

市值=估值*净利润，股价=PE*EPS

净利润=市场规模*占有率*净利润率企业的内在价值等于其在生命周期内未来创造的净现金流（净利润）的折现值。假定企业每年的净利润是平稳变化的，市盈率经过现金流折现处理后得出一个合理的估值，那么，企业的内在价值=合理PE*净利润。而市值=估值*净利润，估值每天都在动态变化，造成市值（股价）每天也在变化，市值与内在价值始终是偏离的。可以看出影响市值的因素主要有两个，估值和净利润，这也和股神巴菲特所说的“投资只需要修好两门课程：1）如何正确的评价企业，2）如何正确对待股票价格的波动”是相通的。估值是市场给的，与参与者的情绪有关，中期受事件影响，长期来看，估值与企业所处的生命周期、未来成长预期等有关。而净利润是企业自身创造的，与企业所处的行业规模、竞争优势及市场占有率、生意属性、管理层等有关。净利润=市场规模*占有率*净利润率，这个公式也是一种基本的思维方式，分以下三个方面：1、市场规模源于好行业。行业发展趋势好，市场规模大，成长空间足，大海里才能养出大鲸鱼，小不是美，大不是美，由小到大才是美；青春少年样样红，儿童有很大的希望，但也有很大的不确定性，而壮年已达事业的巅峰，缺少了想象空间。2、市占率源于有竞争优势的好公司。能抢到多少份额，需要强大的竞争优势，能保住多少市场占有率，也需要强大的竞争优势，高深的护城河。3、净利润率源于优秀的商业模式，能保证良好的净利润质量，高净利润率，长期挣钱不辛苦，也是特许经营权、核心竞争力的表现，特别是净利润率能持续提升的企业。当然企业不可能一厢情愿的随意涨价，经营成本也不可能无限降低，净利润率的提升是有上限的。股市基本规律不仅仅是个计算公式，也是股市中大家公认的公理,无需再证明。以此核心公式为我们思考的原点和出发点，从影响估值和净利润二者的因素分析，参考《投资至简》的思想，可以得出一些有意思的常识性推论。推论1：业绩是驱动股价上涨的最大动力，股价长牛背后实际上是业绩长牛，长线投资必须从拒绝平庸开始，坚决与最优秀的企业为伴。长期来看，可以假定估值不变，市值与净利润成正比。长线投资应该选择那些净利润疯狂增长的企业，选择那些净利润持续稳定增长的企业，并坚定的长期持有陪伴，这也是“股权思维”的体现。所以说，成长是价值的核心，投资的关键是寻找未来10年其净利润有10倍甚至倍增长的企业；所以有“截断亏损让利润奔跑”“拔掉野草，浇灌鲜花”的说法。推论2：只有长期持有，才能保证股价与公司价值的高度相关性和确定性。一年、至少一个季度内净利润是不变的，那么市值完全由估值决定。只有以年为单位，市值才和企业的净利润成正比，股价长期才会回归内在价值，这种回归，又面临两个非线性。一个是公司经营业绩发展的非线性，另一个是股价反映经营业绩的非线性。由于这两个非线性的存在，我们即使预测到了未来的股价会大概率达到某个区间，也无法预测股价会以怎么样的路径和多长的时间到达那个区间。这样我们就不得不长期持有股票，长期是多长？巴菲特、邓普顿给出的时间是5年以上，大卫.史文森和费雪给出的时间是3~5年。因此，只有长期持有，才能保证股价与公司价值的高度相关性和确定性；只有长期持有，才能享有企业净利润慢慢增长带来内在价值提升。所以有“时间是好公司的朋友，是平庸公司的敌人”的说法。推论3：任一时刻的股价、市值都是精确的错误，每天