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★目录★

01

宏观市场

02

两极鼎立，多元布局

03

早幼教：民办式微，交付创新

04

STEM：编程当道，科学入校

05

兴趣爱好：在线崛起，政策加持

06

民办高校：跑马圈地，上市拥挤

07

K12业务：线下割据，单科崛起

08

私立学校：各立山头，轻重结合

09

出国留学：趋势放缓，低龄爆发

10

成人英语：竞争白热，工具变现

11

职业教育：赛道复合，新星待命

12

大学生：考级考研，稳步慢增

13

教育信息化：地区壁垒，巨头布局

14

结语及福利

本份图谱将教育领域划分为12个赛道，包括幼教、STEM、素质教育中的兴趣爱好、民办高校、K12、私立学校、出国留学、成人英语、职业教育、大学生、教育信息化等。我们将逐一剖析，以期在纷繁复杂的世界里发现一些规律及捕捉一些潜在的增长点。

01/宏观市场

在图谱中可以看出，职业教育、K12综合辅导两大市场，处于大体量、高增长的阶段。高人口基数，超强刚需是这两大市场的特点。增速预期最高的为在线辅导，-复合增长率26.3%，这也是直播技术成熟、用户习惯逐渐形成之后带来的结果。

资本一直是加速行业发展的燃料。可以看到，在－年，大额融资、IPO数量明显增加，例如1亿美金及以上的投资数量，从16年的2起，到17年的5起，再到18年的11起。这意味着行业逐渐进入成熟期，很多早期公司的模式被验证成功之后，资本持续加码注入。

如果将视线放宽，站在整体市场环境下来看，教育投资数量今年在国内超过起，投资总值约多亿人民币，处于中等偏上水平。另外，将视线放长来看，-年的投资，其中年是教育投资事件增速最快的一年，增长率达到了%。彼时也是在线教育的大爆发。在这之后的投资事件数量趋于平稳，每年均为多次。

资料来源：多鲸资本《教育行业投融资报告》

可以看到，资本对于教育始终是“不抛弃，不放弃”的状态。纵使有再多的风口出现，教育也始终屹立在那里。

02/两极鼎立，多元布局

新东方，好未来宛如教育行业中“AT”般的存在，几乎在所有细分赛道上都进行了布局。新东方成立了25年有余，好未来自诞生至今也有约16年的历史，前者从英语起家，后者从奥数起家，均在享受中国的人口红利、满足人们的刚性需求的时候持续增长。能够看到，在教育这样一个7万亿年产值的市场中，两者加起来的市场占有率仍然非常低，各个细分赛道仍然是“广阔天地，大有作为”。

新东方的自营业务中，仍是以英语为主轴，并延伸到其他学科。出国留学考试、前途出国、英语培训业务等始终为核心业务；泡泡少儿、优能两大品牌覆盖了4-18岁的全科培训。新东方在线则将触手覆盖至线上，并独立上市。新东方游学、并购而来的斯芬克艺术留学等成为新的增长点。同时，新东方在其他各个赛道也通过投资进行布局。

与新东方一时瑜亮的好未来，大部分主营业务为培优。另外网校、少儿英语、一对一、幼教等各个场景的自营同时展开。看到好未来的特点在于自营部分绝大多数还是从自身熟悉的K12领域展开，教育的各个赛道山头林立，每个赛道都有自己的壁垒和规则，城池并非一朝一夕可以攻破占领。其他赛道的布局，多数是通过对外投资实现的。年好未来的投资数量（18起）高于新东方（12起），在投资的脚步上，好未来跑得更快。

好未来年投资布局：

新东方年投资布局：

进一步思考，和AT等互联网巨头的布局有所差异的是，互联网的“流量为王”在教育领域无法即刻成立，在布局中发生的协同效应没有互联网那么明显。典型例子如支付宝的流量导给趣店，能够迅速造就一家上市公司，但在教育领域好未来投了某一家公司，也无法达到迅速起量的效果。与互联网的流量逻辑不同，教育行业是付费逻辑，重服务、重体验带来的续费、转介绍很关键，无法快速上量。这一点也能够解释，教育行业并未出现互联网行业那样明显的马太效应。

03/幼教：民办园式微，交付微创新

学前教育典型公司

幼儿园

威创、红黄蓝、秀强股份、麦忒教育（小红帽教育）、凯斯国际幼儿园、小金星

幼儿托育

多乐小熊、优儿学堂、茂楷婴童学苑、凯瑞宝贝、运动宝贝

早教

美吉姆、金宝贝

幼儿内容

凯叔讲故事、叽里呱啦、宝宝玩英语、英语小神童、口袋故事、企鹅童话、咔哒故事、咿啦看书、宝宝巴士、小伴龙、贝瓦、常青藤爸爸

工具平台

宝宝树、妈妈帮、亲宝宝、小小包麻麻、年糕妈妈、连在一起、北京崔玉涛育学院

幼儿园解决方案提供商

亿童文教、慧沃、智慧树、郎朗教育、联帮在线、贝聊、壹点壹滴、掌通家园

首先，随着18年众所周知的监管趋严，民办园的盈利能力将有所降低。普惠园投资的价值大幅削弱，但高品质的幼儿园仍有一定投资价值。

资料来源：多鲸资本《教育行业投融资报告》

来看看幼儿园的发展史。年以前，公办园一直占比是%，到了年，民办园占比首次超过了公办园。13-17年民办园占比呈现小幅下降的趋势，年民办园占比63%。政策引导下，接下来民办园的占比下降将无可避免。

幼儿托育

幼儿托育领域，目前的多乐学堂、多乐小熊等几家体量较小，行业整体还在培育期。参考美国，早已有BrightHorizons这样市值65亿美金的上市公司。随着行业规范性的逐渐建立，与高素质从业者数量的增加，幼儿托育这一庞大市场正在逐渐成形。

幼儿内容

我们可以看到，幼儿内容领域也是好未来重注的领域。由于模式较轻，互联网属性非常强，能够保证相对高速的增长。在提供优质内容的情况下，幼儿内容领域由于巨大的存量需求未被满足，将会迎来高速的增长。例如“哄睡”是中国2.5亿适龄家长的刚需，以“凯叔讲故事”为代表的幼儿内容公司，借助其IP属性，在资本市场斩获巨额融资。

工具平台

以宝宝树、年糕妈妈、小小包麻麻为代表的母婴社区等工具平台，正持续收割三四线城市的人口红利。但由于社区平台等盈利模式的缺乏、持续的经营亏损等原因，此类项目的后续资本化或将面临挑战。

幼儿园解决方案提供商

在幼儿园解决方案提供商中，亿童文教()、朗朗教育（）等龙头公司将持续发挥稳定的服务能力，进行区域扩张。由于幼儿园的政策限制，未来幼教集团的发展或将聚焦于此方向。在供给依然不平衡的大环境下，幼教领域的机会在于第三方服务集成提供商。

幼儿素质教育

幼儿素质领域，则出现了很多新的形态。如精锐旗下的至慧学堂，创新地运用了“IDT多元趣味教学体系”，致力于培养少儿的数学思维。又如第二课堂“ahaschool”，承担了类似于当年“十万个为什么”的角色。看到这些项目用了新的交付手段，目前都处于相对早期的阶段，但未来会有比较大的增长空间。

04/STEM：编程当道，科学入校

STEM教育典型公司

机器人

硬件

优必选、寒武纪智能、ROOBO、Makeblock、慧昱科教、奇幻工坊

编程教育

编程猫、小码王、童程童美、CodeMonkey、VIPCODE、西瓜创客、极客晨星、编玩边学、傲梦、上海STEM云中心

创客教育

乐博乐博、码高机器人、斯林姆（新东方）、德拉学院、Dr.S赛先生、火星人俱乐部、昂立STEAM、MadScience、科学队长、SKT思珂特教育、少年创学院、寓乐湾（新东方）

机器人硬件

机器人硬件，是教育领域比较少的能够输出实体产品的机会。尤其是在“儿童陪伴机器人”这一消费者心智的战场，行业的竞争者多来自优必选、寒武纪等广义的硬件厂商。儿童陪伴机器人主要功能为对儿童进行场景式陪伴、监控，辅以早教、编程、娱乐、阅读和看护等内容。自16年起，行业发展相对缓慢。随着硬件、内容、平台的综合发展，机器人硬件在达到成本和效果的性价比临界点之后，将会迎来爆发。另外，随着人脸识别、语义理解等技术的不断迭代，在大数据的加持下，儿童陪伴机器人的前景很值得期待。

编程教育

编程教育，不啻为年整个资本市场一个非常大的亮点，至少有几十家公司在一级市场完成融资。其中如编程猫、小码王等，均完成过亿融资。编程教育受到资本市场的认可，在于其向上的想象空间。编程类似于英语，是一门强逻辑性的语言，有着输出底层工具的机会。编程教育创造了工具，输出教材，在公立学校普及编程课程之后，便是非常巨大的市场机遇。

创客教育

随着科学考纲的逐渐完善，数理化等初中课程内核前移，创客教育将在公立体系内得到爆发式增长。这里面看到比较大的机会，便是向公立学校输出内容。无论是教材、课程、硬件，都缺乏优质的供给，然而需求正在快速增加。同时在课外，也存在输出服务的机会，家长也越来越希望尽早提升子女的科学思维。

05/兴趣爱好：在线崛起，政策加持

兴趣爱好教育典型公司

音乐

VIP陪练、麦德魔方、乐斯教育、美悦钢琴、快陪练、大眼睛陪练、趣乐科技、TheOne、Find智慧钢琴、姜杰钢琴

美术

美术宝、艾艺荷马、老鹰教育、艺朝艺夕、夏加儿、画啦啦、星干线、Dreamlink

棋艺

美吉姆、金宝贝

体育

凯叔讲故事、叽里呱啦、宝宝玩英语、英语小神童、口袋故事、企鹅童话、咔哒故事、咿啦看书、宝宝巴士、小伴龙、贝瓦、常青藤爸爸

在兴趣爱好领域，“VIP陪练”在18年也广受